8月1日，翔丰华（300890.SZ）发布2025年半年“收获单”，这是A股首份锂电负极企业半年报。

　　2025年上半年，翔丰华的商业收入为6.88亿元，同比着落2.8%；归母净利润为-294.59万元，同比着落107.7%；扣非归母净利润为-1479.72万元，同比着落159.65%，毛利率降至12.35%。这是翔丰华上市以来初次出现半年度耗费。

　　本年上半年，受到原材料价钱上升影响，负极材料价钱先涨后跌。不外，在一季度价钱上升时，负极企业并未获益，反而被成本拖垮了利润。8月1日，隆众资讯负极材料分析师王莉莉告诉《中原时报》记者，“负极坐褥周期约1—2个月，在坐褥上具有滞后性。此前加价主要聚拢在中小电板厂，电板大厂并未跟进，是以部分企业得我方消化高成本原材料。目下行业仍处于供应富余、竞争强烈的阶段，电板产业链举座付款处于不健康气象，且电板厂对负极厂商压款严重，账期可达3个月。”

首份耗费半年报

　　翔丰华的商场份额排在行业中部。2024年，翔丰华出货6.89万吨，产能哄骗率83.43%，竣事居品收入13.82亿元。和头部企业、名次靠后的企业齐存在不小差距。

　　2025年上半年，负极材料行业在策略扰动、成本波动与供需失衡中履历了复杂的价钱变化，企业规画权贵分化。龙头企业凭借居品结构与限度上风保管盈利韧性，而中小厂商则深陷成本压力与现款流窘境，行业加快插足“淘汰赛”阶段。

　　在翔丰华死后，昨年居品收入5.49亿元、排在第7名的国民手艺（300077.SZ）从2022年起驱动耗费，于今仍未扭亏。

　　头部企业的规画气象要好得多。从本年一季度来看，贝特瑞（835185.BJ）、璞泰来（603659.SH）等5家企业均为盈利气象。而翔丰华在2024年第四季度就驱动耗费。

　　昔日3个季度，翔丰华的净利润分离为-685.42万元、-815.09万元、520.5万元。记者已就半年报联系实践致函翔丰华，罢休发稿未获取话。翔丰华在2025年半年报中指出，主淌若因为石墨负极材料行业产能供给开释，供求环境阶段性失衡，商场竞争日趋强烈，导致居品价钱进一步着落，主要居品毛利率着落。

　　2024年，行业主要上市公司的居品平均毛利率为22.26%。本年上半年，翔丰华的毛利率比拟昨年同期着落了6.23个百分点，降至12.35%。从数据来看，受成本影响较大，上半年商业成本较昨年同期增长了4.17个百分点。

　　不外，翔丰华2025年上半年的扣非净利润为-1479.72万元，权贵低于-294.59万元的净利润，中枢原因在于非时时性损益技俩弥补了部分主商业务耗费。

　　上半年，翔丰华的非时时性损益共计为1185.13万元，主要包括政府扶植877.31万元、其他商业外收入及支拨447.18万元。其中，商业外收入为573.04万元，同比激增744.27%，主要源于四川翔丰华及福建翔丰华收到的保障公司抵偿款。

一季度受成本牵累

　　翔丰华的盈利窘境具有行业共性。从上半年来看，也有几家头部企业在一季度濒临事迹着落。可以说，负极行业举座齐在产能富余、价钱战的配景下承受盈利压力。

　　目下，负极盈利才能受成本影响较大。王莉莉告诉记者，2025年1月至2月中旬，石油焦价钱从3300元/吨飙升至5700元/吨，涨幅超70%，径直带动负极材料成本上升。

　　“往年一季度本是淡季，但本年订单反常增长，企业在库存低位下聚拢补库，股东石油焦等原料价钱上升。”王莉莉解说谈，这一轮原料加价源于两重身分：一是好意思国关税预期促使企业赶在策略落地前聚拢出口，带动负极订单量增长，进而推高原料采购需求；二是储能范围“强制配储策略”到期前的抢装潮，进一步放大了原料需求。

　　据了解，负极行业的小订单可能是月度订价，但稍大的订单齐是季度或半年定一次价钱。在此配景下，3月初负极企业商谈订单时的商场价钱是有上升，但调价主要聚拢在中小电板厂，宁德期间（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）等大厂凭借议价权基本上莫得跟进，导致部分负极厂商堕入用高价原料坐褥订单的被迫场面。可念念而知，利润空间势必受到挤压。

　　插足二季度，原料价钱慢慢回落至3800元/吨傍边，负极材料价钱驱动下调。同期，大厂也在6月开启下半年条约研究。固然居品价钱略有下调，但成本着落，是以二季度的盈利情况要好于一季度。

高端居品利润更高

　　王莉莉示意，“下半年走向要看需乞降成本。在供应富余阶段，单看需求很难拉动价钱，即使需求栽培，价钱也很难往上升。企业齐怕丢单，不敢加价。目下来看，还莫得企业退出，小企业通过诸如代加工的时势戮力因循，念念要陆续留在牌桌上。”

　　隆众资讯研报显现，2020年—2024年，受到新动力发展的拉动，中国负极材料产能速即增长，产量由45万吨增长至189万吨，增幅320%。2022年—2024年，大批本钱插足负极材料行业，2022年供需关系逆转，由供不应求转向富余。

　　负极材料高利润期间室迩人遐。2020年—2024年，负极材料价钱跌幅40%，利润跌幅98%。主要居品举例东谈主造石墨利润从1.4366万元/吨缓缓降至239元/吨。

　　2025年，行业的月均产能哄骗率为63%，而头部企业的产能哄骗率其实是远高于这一水平的，从翔丰华大降的毛利率可以看出，行业毛利仍未罢辖着落。

　　2024年巨匠负极材料产能约355万吨/年，而中国灵验总产能达到339万吨/年，占比96%。据上海有色网统计，2025年上半年，中国石墨负极材料产量达到110.7万吨，同比增长36%，这是一个莫得达到行业预期的水平。

　　比拟现款流、糊口承压的负极中小厂商，头部厂商情况要好许多云开体育，比如净利润保合手涨势的中科电气（300035.SZ）等企业。“当今坐褥中低端的居品并不盈利，可是坐褥高端居品是盈利的，比如中科电气的快充居品可以拉动价钱上升，璞泰来固然量不大但高端占比高，利润也可以。”王莉莉示意。